Le marché du cannabis a dépassé le stade où la légalisation à elle seule garantit la croissance.
Les investisseurs doivent de plus en plus distinguer les marchés porteurs des marchés en difficulté,
les opérateurs performants des opérateurs fragiles,
ainsi que les structures de capital rigoureuses des structures surendettées.

Le reclassement fédéral du cannabis signifie que les capitaux institutionnels se tournent vers l'investissement dans le cannabis.

La prochaine étape de l'investissement dans le cannabis – le capital institutionnel
– est imminente grâce au reclassement fédéral du cannabis, mais aussi grâce à la maturité du secteur.

Publié le 9 octobre 2026 par Anthony Coniglio, chroniqueur invité de MJBizDaily
Image de billets de 100 dollars poussant hors de terre comme des plantes
(Photo d'Aliaksandr Marko/stock.adobe.com)
Image d'Anthony Coniglio
Anthony Coniglio (Photo de courtoisie)

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L'industrie américaine du cannabis attend depuis des années un catalyseur du gouvernement fédéral pour changer de cap. Les investisseurs guettent une réforme bancaire, un changement de réglementation, une légalisation fédérale et des allégements fiscaux, comme si un seul événement pouvait soudainement lever les obstacles qui ont tenu les capitaux traditionnels à l'écart.

Après plus de trente ans passés sur les marchés financiers, je ne crois pas que les secteurs d'activité arrivent à maturité de cette façon. Les capitaux ont tendance à se déplacer lorsqu'une série de risques deviennent mesurables, connus et, finalement, gérables.

Le cannabis commence enfin à entrer dans cette phase.

L'industrie du cannabis est-elle suffisamment importante pour intéresser les capitaux institutionnels ?
Le marché est déjà suffisamment important pour justifier l'attention des institutions.

Suite à la première baisse annuelle des revenus du secteur en 2025, qui sont tombés sous la barre des 30 milliards de dollars, le cabinet d'études Whitney Economics, basé en Oregon , prévoit des ventes légales de cannabis aux États-Unis d'environ 30,5 milliards de dollars en 2026. Parallèlement, les États ont enregistré plus de 4,57 milliards de dollars de recettes fiscales provenant du cannabis à usage récréatif en 2025. Au total, les taxes sur le cannabis ont injecté 28,4 milliards de dollars dans les caisses publiques depuis l'ouverture des premiers marchés à usage récréatif il y a plus de dix ans.

Ces chiffres démontrent que le secteur a atteint une ampleur significative, malgré des contraintes financières et réglementaires qui ne freinent aucun autre secteur.

La politique fédérale est également de nouveau en mouvement. Le cannabis médical est classé comme stupéfiant de catégorie 3, et l'on espère que le président Donald Trump, qui a lancé la réforme du cannabis par un décret présidentiel daté de décembre 2025, pourrait récompenser l'industrie du cannabis en lui accordant un reclassement complet.

Pour les investisseurs, l'importance réside dans le fait que le gouvernement fédéral travaille activement à résoudre des questions que les investisseurs institutionnels, les banques, les dépositaires, les bourses et autres acteurs du marché attendent depuis des années de voir abordées.

Quel impact un changement de classification du cannabis aurait-il sur les investisseurs ?
Un passage définitif à l'annexe 3 représenterait l'un des changements les plus importants de la politique fédérale en matière de cannabis depuis des décennies, même s'il est important de préciser ce qu'il permettrait et ce qu'il ne permettrait pas d'accomplir.

Le reclassement ne rendrait pas les entreprises de cannabis autorisées par l'État légales au niveau fédéral. La DEA a clairement indiqué que le cannabis resterait soumis à la loi sur les substances contrôlées et aux autres exigences fédérales, même en étant classé dans la catégorie 3.

Cette distinction est importante. Les capitaux institutionnels ne se déplacent pas simplement parce que Washington modifie une classification. Les services juridiques, les équipes de conformité, les bourses, les banques, les dépositaires et les comités d'investissement effectuent leurs propres évaluations avant de déterminer les activités qu'ils peuvent soutenir.

Néanmoins, l'ajout de la catégorie 3 améliorerait fondamentalement la situation financière de l'industrie du cannabis. Cela réduirait également l'écart entre le secteur du cannabis et le secteur conventionnel, et devrait instaurer un cadre réglementaire sensiblement différent de celui de la catégorie 1, dans lequel les opérateurs réglementés par l'État ont été contraints de développer leurs activités.

La prochaine étape concernera donc la mise en œuvre.

Les investisseurs devraient :

Observez comment les exigences d'enregistrement fédérales sont appliquées.
Comment les institutions financières interprètent le nouveau cadre,
Que les restrictions de garde changent et
Comment les bourses abordent les entreprises de cannabis face à l'évolution du cadre réglementaire fédéral.

Ces décisions pourraient, au final, avoir autant de conséquences sur les flux de capitaux institutionnels que le rééchelonnement lui-même.

Qu’est-ce qui attirera les investisseurs institutionnels vers le cannabis ?

Ayant passé une grande partie de ma carrière sur les marchés de capitaux traditionnels, dont 14 ans chez JPMorgan, j'ai pu observer ce processus se dérouler.

Les importants capitaux arrivent rarement en une seule fois. Un titre doit d'abord être éligible à la détention. Les dépositaires doivent être à l'aise avec sa gestion. Les comités d'investissement doivent autoriser l'exposition. Les analystes ont besoin d'informations suffisantes pour évaluer l'activité. Les gestionnaires de portefeuille examinent ensuite la liquidité, la gouvernance, la performance financière, le risque et la valorisation avant de décider d'allouer ou non des capitaux.

Le cannabis ne fera pas exception. C'est pourquoi je pense que le plus intéressant dans les prochaines années ne sera pas simplement de savoir si des institutions vont investir ce secteur, mais quelles entreprises seront prêtes à le faire.

Le secteur reste inégal. Il y a près de deux ans, First Citizens Bank , une des 20 premières banques américaines avec plus de 225 milliards de dollars d'actifs, estimait les ventes totales de cannabis aux États-Unis à environ 28,6 à 29,6 milliards de dollars en 2025, la pression sur les prix et la surproduction pesant sur les marchés matures.

Mais de nouveaux marchés émergent, et d'autres atteignent enfin leur plein potentiel. Les détaillants de cannabis de l'État de New York ont ​​enregistré un chiffre record de 1,7 milliard de dollars de ventes légales en 2025. Les ventes devraient dépasser ce montant dès cette année. L'été prochain, la Virginie lancera la vente au détail de cannabis récréatif, avec des estimations de ventes annuelles avoisinant le milliard de dollars. Pendant ce temps, des États plus établis comme la Californie rencontrent des difficultés.

Le marché du cannabis a dépassé le stade où la légalisation à elle seule garantit la croissance. Les investisseurs doivent de plus en plus distinguer les marchés porteurs des marchés en difficulté, les opérateurs performants des opérateurs fragiles, ainsi que les structures de capital rigoureuses des structures surendettées.

Voilà ce qui arrive lorsqu'un secteur d'activité arrive à maturité.

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Le marché du cannabis est-il un marché mature, prêt à accueillir de gros investisseurs ?
Pour les opérateurs, la période précédant une large participation institutionnelle pourrait s'avérer tout aussi importante que celle qui suit.

Les entreprises ont aujourd'hui l'opportunité de renforcer leurs bilans, de rationaliser leurs implantations, d'améliorer leur gouvernance et de démontrer que leurs activités peuvent être performantes sans dépendre d'une expansion perpétuelle du marché ni de capitaux spéculatifs.

L'immobilier fait partie intégrante de cette équation. Les investisseurs institutionnels qui examinent les entreprises du secteur du cannabis évalueront en fin de compte les mêmes fondamentaux qu'ailleurs, notamment la qualité des installations, les obligations locatives, la solidité financière des locataires, l'accès aux capitaux et la pérennité de l'activité sous-jacente.

Les entreprises les plus performantes ne deviendront pas des entreprises de qualité institutionnelle simplement parce que des institutions arrivent soudainement. Elles attireront des capitaux institutionnels parce qu'elles auront consacré des années à devenir des entreprises que les institutions sont capables de financer.

La réorganisation des taux par l'État fédéral pourrait accélérer considérablement ce processus, mais il ne faut pas la considérer comme un aboutissement. Il est préférable de la percevoir comme l'une des étapes les plus importantes à ce jour d'une transition plus longue, d'un secteur financé en grande partie par des capitaux spécialisés à un secteur pouvant participer de plus en plus au système financier traditionnel.

Le marché du cannabis pèse déjà plusieurs milliards de dollars. La question est maintenant de savoir si son infrastructure réglementaire et financière pourra suivre le rythme.

Anthony Coniglio est le président-directeur général et membre du conseil d'administration de la société d'investissement immobilier NewLake Capital Partners.